Лауреаты Нобелевской премии по экономике

Пока Президент США Барак Обама, мучительно оправдываясь перед телекамерами ведущих мировых агентств, ищет способ спасти страну от угрожающего ей дефолта, Государственный банк Швеции объявляет о присуждении Нобелевских премий американским экономистам. Лауреатами этого года по экономике стали Юджин Фама и Ларс Питер Хансон из Чикагского университета и Роберт Джеймс Шиллер из Йельского университета. Премию они получат за «эмпирический анализ цен активов».

Ларс Питер Хансон


Роберт Джеймс Шиллер

«Лауреаты заложили фундамент современного понимания механизмов формирования цен на активы. Частично эти цены зависят от колебания уровня рисков и изменения отношения к этим рискам, частично – от поведенческих искажений и изменения ситуации на рынке», – говорится в пресс-релизе Нобелевского комитета.

В 1960 году Юджин Фама с несколькими коллегами продемонстрировал, что цены на акции чрезвычайно сложно предсказать в краткосрочной перспективе и что появление новой информации сразу оказывает влияние на цены. Эти открытия не только отразились на последующих исследованиях, но и изменили сам рынок.

В начале 80-х Роберт Шиллер обнаружил, что цены на акции колеблются значительно сильнее, чем корпоративные дивиденды. Одним из объяснений такой ситуации он называет рациональный ответ инвесторов на неопределённость цен на акции. В таком случае высокий доход в будущем может быть результатом покупки рискованных акций в необычно рискованное время. Ларс Питер Хансен разработал статистический метод, особенно хорошо подходящий для изучения рационалистических теорий формирования цен на акции. Используя этот метод, Хансен и другие исследователи разработали новые версии таких теорий и сделали большой шаг на пути к пониманию механизмов формирования таких цен.

Вот что говорят российские экономисты о вкладе в науку нобелевских лауреатов по экономике 2013 года.

Алексей Горяев, профессор, директор программы «Мастер финансов» Российской экономической школы:

– Все трое привнесли значительный вклад в наше понимание финансовых рынков. Они построили модели, позволяющие объяснить, чем определяются цены на финансовых рынках.

Касаются ли эти знания обычных людей? Безусловно. Многие люди инвестируют деньги в недвижимость, в акции, в облигации и другие активы. Всех их при этом волнует вопрос: сколько они могут заработать? Если совсем уж примитивно описывать вклад исследований лауреатов по экономике этого года, то в двух словах можно сказать так: лёгких денег в мире инвестиций не бывает. Любой доход, который инвестор получает, является вознаграждением за тот или иной риск. Основные исследования лауреатов посвящены вопросам: почему одни активы более доходны, чем другие; какими рисками это объясняется и так далее.

Наталья Иванова, заместитель директора Института мировой экономики и международных отношений РАН:

– В этом году, конечно, Банк Швеции отметил область исключительно перспективную и сложную. Потому что это всё-таки колебания биржевых цен на активы (и прежде всего на финансовые активы), прогнозирование этих цен. Это то, что мало кому удаётся. Отмечу, что Роберт Шиллер был одним из фаворитов в борьбе за Нобелевскую премию, его можно назвать Хиггсом в экономической науке как по значимости работ, так и по популярности в научных кругах.

Безусловно, и Фама, и Хансен тоже очень известные специалисты из крупнейших американских центров. И в этом смысле выбор Нобелевского комитета не удивил. Это, можно сказать, подтверждение известной тенденции, когда американские экономисты получают Нобелевские премии за исследование тех феноменов, которые наиболее сильно развиты в США. Ну и получается, что, собственно, Шиллер и Хансен – те самые «чикагские мальчики», которых у нас так любят ругать за их своеобразное представление о финансовых рынках, – на самом деле произвели на свет очень глубокие работы.

Понимаете, считается, что теория поведения крупных финансовых рынков – это почти непредсказуемое дело. Попытка найти основные факторы, которые бы определяли возможность создать модели, обеспечивающие хоть какой-то краткосрочный прогноз – это серьёзный вклад и в экономическое моделирование, и в понимание закономерностей развития финансовых рынков. Работ таких много, но эти учёные стояли у их истоков.

Прикладное значение этих работ огромно. Если бы мы научились прогнозировать биржевые цены, поведение цен на финансовые активы, вообще поведение финансового рынка, то удалось бы предсказать и, возможно, избежать тяжёлых последствий огромных финансовых кризисов, которые, как мы знаем, регулярно навещают мировую экономику.

У сегодняшних лауреатов, кстати, очень неплохие работы на тему того, что такое «мыльные пузыри» на финансовых рынках. Они проясняют этот феномен, пытаются его формализовать, и, соответственно, сейчас уже много делается для этого, чтобы понять, в какой сфере финансовых активов формируются эти самые пузыри, то есть существенное отклонение цен активов от их реальной оценки.